domingo, 16 de enero de 2011

REVOLUCIONES A LA PUERTA DE LA ESQUINA

En las navidades pasadas salió publicada una noticia que, parece ser, pasó sin la mayor consideración a la hemeroteca del diario. Decía más o menos que los portugueses pasarían unas navidades sin azúcar. En el cuerpo de la noticia explicaban que literalmente no había azúcar en los mercados de abastos de Portugal.
¿Cómo es eso posible?. El azúcar se extrae de la caña del azúcar - 70% y también de la remolacha - 30% y Brasil es el mayor exportador. Según el diario "Cotizalia", el precio de entrega del azúcar sin refinar en diciembre 2010 era de 647, 20 $/la tonelada. La explicación -según este diario- era que Brasil había agotado la mayor parte de su stock adicional para la exportación. Stock por otro lado, más bajo de lo habitual por la sequía que ha padecido Brasil este último año. Sequía que también ha afectado a otros productos de rango de exportación tales como el café y las naranjas. Por otro lado, otros exportadores natos de azúcar como Tailandia, India y paises centroamericanos, no han podido compensar la falta de oferta por todo lo contrario, por exceso de lluvias que han retrasado las cosechas.
Según los analistas, nos encontramos a las puertas de otra crisis alimentaria, como la acaecida en la primavera del 2008. Las razones parecen las mismas que entonces: el cambio climático, la producción de biocarburantes y el crecimiento de paises emergentes como China (principalmente) o la India han elevado la demanda de materias primas y disminuido las reservas. Esto volverá a afectar a los paises más pobres. Paises donde sus habitantes gastan el 75% de su renta en la compra de alimentos.
En los paises del primer mundo; el descenso en la oferta afectará irremediablemente a la escalada de precios, en todas sus vías: producción, distribución, imposición.
El 2008 fue un aviso para racionalizar nuestro consumo, pero olvidando que racionalizar no es lo mismo que racionar. El consumidor - yo mismo,¿para qué negarlo? - no compra de forma inteligente. Tan solo compra abriendo o cerrando el grifo de la compulsión al consumo.

Un tema, para mi icónico es lo sucedido durante este último mes en Túnez. Una lucha entre tensiones económicas sobre la población tunecina: alta tasa de desempleo, precios de los alimentos básicos inflados por el gobierno y por los intermediarios, un gobierno dictatorial, una falta de tejido productivo que tiene a la agricultura y al turismo como principales ejes de sostenibilidad. Toda estas dinámicas han provocado una reacción espontánea por parte del pueblo que han acabado, por el momento, con el derrocamiento del presidente Ben Alí, así como la de su "clan familiar". Puede ser un aviso para navegantes, sobre todo para aquellos que caminan sin brújula confiados en extraños equilibrios socio-económicos. El hambre es el más fiero de los revolucionarios.
....Y mientras tanto, paso a paso, sigiloso, el barril Brent se acerca a los 100 $/USA (98,65$ exactamente).

domingo, 19 de diciembre de 2010

DATOS SEMANA 13-17 DE NOVIEMBRE

IBEX 35:  9.898,10 (-1,12%)
DAX 30:  6.982,45 (-0,60%)
DOW JONES: 11.491,91 (-0,06%)
NASDAQ 100: 2.218,29 (+0,01 %)
NIKKEI: 10.303,83 (-0,07 %)
EURIBOR: 1,5330 (+0,00 %)
EURO-DOLAR: 1,3187 (-0,42%)
BRENT: 91,49 (-0,24%)
ORO: 1.377,50 (+0,75%)
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LITRO GASOLINA: 1,247 €/l  (Récord 1,276 €/l julio 2008)
IPC NOV. ESPAÑA: +2,332 % (USA: +1,143 %) (DEU: +1,589)
IPRI: +4,1%   (Indice Precios Industriales)
IPI: +0,7% (Indice Producción Industrial)
PIB: 266.582 (Millones €) - Variación +0,2%
Coste Laboral trabajador/ mes: 2.441,49 - Variación +0,3%
Tasa de Paro: 19,79% (+1,85%)
Tasa Población Activa: 60,08%  (+0,27%)
* Datos extraidos del INE (Instituto Nacional de Estadística) http://www.ine.es/
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jueves, 9 de diciembre de 2010

¿TENGO MI DINERO EN EL BANCO O EL BANCO TIENE MI DINERO?


- Día 7/12 "Día de la Revolución contra los banqueros": El pasado martes fue la fecha elegida por el exfutbolista Eric Cantona para que los ciudadanos retirásemos masivamente nuestros ahorros de bancos y cajas. Según él, las manifestaciones en la calle no consiguen nada, y que para eso hace falta atacar al corazón del sistema: los Bancos. Una iniciativa surgida ante la indignación de los franceses por el recorte de pensiones propuesta por el gobierno de Sarkozy.
Para ello, ha usado las redes sociales como facebook, o el canal de videos, youtube para expandir la iniciativa. Pero el pragmatismo se ha impuesto alejándose de las buenas intenciones. Y es que por un lado, los que tienen poco dinero no lo iban a retirar. Los que tienen más dinero ahorrado, lo tienen "trabajando" en depósitos y no se arriesgan a pagar la compensación al banco por la retirada antes de cumplir el plazo del depósito. Y por último están las grandes cuentas, las metidas en inversión que ni se lo plantean. Lo que sí sorprende es la percepción general de la población que antes atacará a los políticos por la pésima previsión y gestión de la crisis, que a los propios culpables de la situación, bancos, cajas y demás entidades financieras.
- La marca automovilística china Geely comienza a vender sus coches a través de Internet. El Gleagle Panda, utilitario de 4 plazas, lo venderá a través del portal Taobao, del grupo Alibaba (imperio chino del comercio electrónico). El grupo Geely venderá este vehículo por menos de 4.500 euros. La revolución será cuando saque su microcoche por menos de 1.500 euros. En Europa se ve con cierto temor la revolución Geely, no tan solo por sus precios sino también por el uso de portales virtuales para su venta, lo que puede golpear fuertemente a una ya dolorida empresa del automóvil europea. Precios sin competencia, y sin concesionarios que recarguen el producto en un, aproximadamente 25% más puede suponer una verdadera carrera de adaptación. Pero, no se preocupen, tendremos una clase práctica de proteccionismo por parte de la UE, no para sus ciudadanos obviamente. Recargaran el producto con tantos aranceles que harán de la compra algo no tan interesante para el comprador, y mi segunda apuesta es que según las autoridades europeas, estos vehículos no cumplirán con los stándares de seguridad de la UE.

- El barril Brent ha bajado: Un anecdótico –0.04% situándose en 90,91 $usa el barril, pero los precios que paga el consumidor siguen subiendo hasta llegar – en España – a los 1,230 euros el litro. Lo más sorprendente es que lo único que justifica esta subida no es otra cosa que los ataques de los especuladores (Nos suena la música?). Pero lo que más sorprende es la respuesta de la OPEP : "No pensamos interferir en la acción del mercado". No recuerdo de quién es la cita, ruego me disculpen : "Hay 3 tipos de delincuentes, los de la primera clase somos Ud, yo, la mayoría. Personas que robaron algún pastelito en un supermercado de pequeños. Luego están los ladrones que roban para sobrevivir y finalmente, los especuladores".
- El Euro cae por debajo de 1,32 $ usa arrastrado por Irlanda, más bien por su falta de credibilidad para hacer frente a la deuda, pese al rescate. Por otro lado tres datos justifican el alza del dólar; el aumento de la rentabilidad de los bonos –USA, impulsando la moneda norteamericana frente al yen (1$ = 84 yenes), y por otra parte, dos datos macro: las peticiones de desempleo y las ventas e inventarios mayoristas. Unos datos mucho mejores de lo esperado. Los analistas, pesimistas de por sí afirman que la remontada del dólar puede ser ficticia, o mejor dicho, provisional por dos motivos: no se puede seguir con el recorte fiscal impulsado por Bush y ratificado recientemente por Obama ya que es lo mismo que seguir emitiendo deuda ("pan para hoy..."). Por otro lado, recuerdan los expertos que la recuperación del dólar está sustentada por la inyección ingente de capital para impedir los desplomes en cadena de los bancos. Una mala gestión de este capital dejará otra vez a la moneda en la UCI.

    lunes, 6 de diciembre de 2010

    ECONOMÍA SIN "CONTROLADORES".

    - El ahorro privado en números históricos. Según el diario "Expansión" :Los clientes particulares acumulan 416.975 millones de euros en estos productos, atraídos por atractivas remuneraciones, que alcanzan tasas superiores al 4%. En la explicación de la noticia, el diario afirma que junto con la aversión del inversor medio junto con ofertas de hasta un 4,75% han favorecido el auge de los depósitos frente a otros productos como los fondos de inversión. De hecho, ha habido un trasbase de capital, desde estos fondos de inversión hasta las imposiciones de plazo fijo. Por otro lado, muchas familias han preferido dejar de comprar deuda seducidos por una rentabilidad alta del 4% (Una Letra del Tesoro, a 12 meses según última subasta, ofrece un interés de 2,363% .Tampoco nada malo comparado con el 0,729% de principios de año)
    - El oro se mantiene en crecimiento y también se acerca a números históricos: Hoy ha marcado los 1.420 $usa por onza. (El oro se pesa por onzas "troy" que es una medida inglesa para metales preciosos. Equivale a 31,1035 gramos, y esta es la que se usa para cuantificar el oro. Como curiosidad, fuera de estos casos, una onza "normal" equivale a 28,35 gramos).
    - Alemania defiende una probable entrada de Polonia en la zona Euro. En un encuentro en Berlín, con el primer ministro polaco, Donald Tusk aboradaron la entrada de Polonia en el euro. Ante la prensa, Merkel afirmó que Polonia cumplía todos los requisitos de acceso al euro, y citó, como ejemplo de ello, el buen ritmo de crecimiento de la economía polaca con un +4,2% en el último trimestre. Nunca está de más recordar que los ojos de la política exterior  y comercial de Alemania siempre miran con mayor agrado hacia el Este que hacia el Sur.
    - El BCE hace la mayor compra de deuda pública desde junio. La semana pasada, el Banco Central Europeo compró bonos por valor de 1.965 millones de euros. En su mayor parte, comprando deuda de Irlanda y Portugal
    - El aspirante a primer ministro de China admite que los datos de crecimiento están inflados. Según el controvertido portal Wikileaks, el postulante al cargo Li Keqiang, en una cena con el embajador estadounidense en China, afirmó que los datos económicos estaban "maquillados". El crecimiento del país celeste en este último trimestre ha sido de un 9,6% (Por el 2,5% de EE.UU). Según Li Keqiang, uno debía fijarse en tres datos estructurales para poder hacerse una idea correcta del crecimiento: consumo eléctrico, carga ferroviaria y préstamos bancarios. Tal vez sería importante saber qué quiere decir que unos datos estén "maquillados". No hay nada más maquillable que unos números, y de eso saben gobiernos como el griego o el portugués.
    - Bolsa hoy: Movimiento en rojo del Ibex, pese o por la poca actividad  de los mercados en un día festivo. un -1,25% que vuelve a dejar el selectivo por debajo de los 10.000. Exactamente en los 9.889,90 puntos. Destacan las caidas de los bancos: BBVA -2,91 Bankinter -1,75 Banesto -1,89. Particularmente, en el apartado de alzas me sorprende la subida moderada de Iberia, tras la huelga de los controladores, con un +0,75. La subida más alta, la de Arcelormittal (grupo siderúrgico), con un + 2,90

    * Economía sin "controladores":  El sábado dijo el Sr. Rubalcaba  que quién plantea un pulso al gobierno, pierde siempre, y que quería que la acción de sacar al ejército sirviera de lección. Pues mire Ud. sin ánimo de resultar demagogo; este gobierno tiene varios pulsos que está perdiendo: Contra el desempleo, contra la crisis económica, contra el gasto público, o contra el propio desánimo de la ciudadanía, que ve como la clase política se llena de retórica sin aportar ninguna solución.
    Nuestros "controladores" siguen maniobrando a base de decretos. El último, movilizando al ejército. Me imagino lo orgullosos que se sentirán  por el músculo y  la contundencia demostrada. Seguro que sí!. Sacarán tanto pecho como el grandullón del colegio cuando roba la merienda al más enclenque de la clase. Escuchando la reacción de los miembros del gobierno ante la huelga de controladores del viernes queda claro que  la culpa la tienen: los controladores, los sindicatos de controladores, la oposición y seguro que en sus retorcidas mentes también el pasaje. "Si hay 600.000 personas que se pueden permitir volar, es que la economía no debe estar tan mal" - seguro que esta idea tan mezquina debe haber pasado por alguna cabeza pensante del gobierno. Miren, para la ciudadanía entre los que me incluyo, Uds son los controladores, pero a diferencia de ellos, Uds sí permiten que los aviones se estrellen y no les importa. El pasaje (la ciudadanía) no va a protestar. Nunca lo hacemos.
    La firmeza no consiste en tomar medidas antipopulares como recortar prestaciones, consiste en crear opciones. Un ejemplo de ello es que no puedes quitar una subvención necesaria para 600.000 personas - las que no tienen ninguna otra prestación más que esos 426 euros -  sin tener en cuenta de que el mercado laboral no puede absorberlas sin más. Ah, me olvidaba que los 1.500 nuevos orientadores laborales son "su alternativa".
    Por otro lado, si la exvicepresidenta Fernández de la Vega puede cobrar 142.367 euros brutos anuales alejada de sus labores de gobierno es que debe haber margen para otras partidas más "sociales y socializadoras", ¿no?
    La huelga de controladores, desde su gestación hasta su resolución, es un indicativo de la escasa inteligencia lateral de nuestro gobierno, que se enfrenta a los problemas de siempre, ya no solo con las soluciones de siempre, si no a golpes. Si Zapatero y demás miembros del ejecutivo hicieran huelga, no solo no paralizarían el país sino que además nos dejarían respirar. Así que cojamos nuestra tarjeta de embarque y recemos para poder volar de una vez por todas

    viernes, 3 de diciembre de 2010

    FUMAR SALDRÁ 0,20 € MÁS CARO

    Finalmente se han dotado de rango de decreto-ley las medidas "anticrisis" anunciadas por Zapatero el pasado miércoles. Si sorpresa fue el momento escogido por el líder del ejecutivo para hacerlas públicas - cuatro días después del baile de máscaras que supuso la reunión con los 39 empresarios más influyentes en nuestra economía .- También sorpresa ha sido la decisión de aumentar la presión fiscal sobre el tabaco, elevando los impuestos sobre el mismo. Las tabacaleras repercutirán totalmente la subida en el consumidor final, pudiendo llegar a  ser este aumento de hasta 20 céntimos de euro por cajetilla.
    Con esta medida, y según los analistas, se pretende compensar la merma de ingresos que supone la rebaja fiscal en el impuesto de sociedades, a efectos de contabilidad del Estado del año 2011 (en adelante). Las previsiones del gobierno son que con esta rebaja, las arcas públicas dejarían de ingresar aproximadamente unos 230 millones de euros.
     Para compensar este recorte en los ingresos, aumentan el tipo impositivo específico del tabaco de 10,2 euros hasta llegar a los 12,7 euros por cada 1.000 cigarrillos. Con esta acción, el Estado ingresaría -según previsiones de Economía - unos 780 millones de euros .
    Dos datos importantes para complementar la noticia. Los ingresos anuales en la Hacienda Pública gracias al tabaco son de unos 8.200 millones de euros. Para visualizarlo; de cada euro que se paga por fumar, 0,58 son impuestos.
    - Sorprenden las decisiones en zig-zag del ejecutivo en estas dos últimas semanas: la reunión del pasado sábado de Zapatero con los 25,30,35,39 empresarios con mayor facturación. El desmentido por parte del ministro de Trabajo, Valeriano Gómez Sánchez de que iba a suprimirse  la ayuda de último recurso al parado de larga duración dos días antes de que Zapatero la diera por extinta, y por último, esta subida sin preaviso del impuesto del tabaco.
    - Por otro lado, mal dato de desempleo en los Estados Unidos que subió en Noviembre hasta el 9,8% de la población activa. Curiosamente, las propuestas planteadas por el ejecutivo de Obama son de signo contrario a las de Zapatero: Ampliar las rebajas fiscales a las clases medias, y extender los seguros por desempleo.
    - El Ibex vuelve a superar la barrera de los 10.000, sitúandose en 10.014,80. Tercer día consecutivo en verde. Hoy con un + 0,68. Los mercados se van calmando, no tanto por las medidas de Zapatero (En este caso vale la individualización de la autoría). Los parquets españoles han encontrado un bálsamo en la "negativa" teórica a la compra de deuda pública por parte del presidente del BCE, Jean Claude Trichet.
    Gamesa sigue en caída, esta vez con un -0,83% aunque el negativo más importante en el día de hoy ha sido el de Iberia con un -1,83%. Sin duda motivada por la huelga a traición de los controladores aéreos, que han conseguido paralizar el tráfico en uno de los días más estratégicos del año en cuanto a movimiento de pasaje se refiere: el inicio del "Macropuente de la Purísima". En cuanto a los verdes, destacar la impresionante -aunque todavía insuficente- alza de Grifols , con un +7,32% (Productos farmacéuticos y biotecnología).
    - Siguen las subidas del cambio euro-dolar, sitúandose  hoy en 1,3416 (+1,56%) y por otro lado el barril brent sube un 1,07 quedándose en 91,59 $USA.

    jueves, 2 de diciembre de 2010

    LA BOLSA EN VERDE, PESE A LA VAGUEDAD DEL BCE

    - Se esperaba la decisión del Banco Central Europeo sobre la compra de deuda pública de los paises europeos, tal y como hizo la Reserva Federal con la deuda USA y esta decisión no pudo ser más que decepcionante. El presidente, Jean Claude Trichet dijo que por el momento, no estaba en la agenda. Pero en contra de lo esperado, las Bolsas europeas han respondido en "verde". Según afirma la rumorología, esta reacción positiva sería motivada por un rumor bastante sonoro de que el BCE estaría comprando, de forma discreta, deuda de países en crisis: Irlanda, Portual .
    - La subida del Ibex35 ha sido de un 2,78 sorprendiendo de nuevo la subida de Bankinter, con un +5,19. El Santander sigue en súbida con un +5,14 . Y destaca la notable subida de Telecinco, con un 5,56 %. En cuanto a los "rojos", Gamesa (Grupo Auxiliar Metalúrgico) sigue en bajada, esta vez con un -1,16%. Siendo otra vez la más castigada por el parquet.
    - La subida de Telecinco puede justificarse por estar en la fase final de la fusión con Cuatro, con previsión de completarse totalmente a finales de este mes, así como a la ampliación de capital por parte de Telecinco en 572 millones de euros para poder pagar esta fusión.
    - Hablando de subidas, el barril Brent vuelve a escalar la gráfica, llegando a los 90,62 $usa el barril. Es decir, un +2,12 con respecto a su valor a 1 de diciembre.
    - Han salido los datos sobre el paro en Noviembre. Han subido un 0,6% más que en octubre, es decir 24.318 personas más sin trabajo sitúandose en una escalofriante cifra de 4.110.294 personas sin empleo, siendo la subida en estos últimos meses de un 6,24% (241.348 parados más durante este 2010). En cuanto a los datos de afiliación a la Seguridad Social, se sitúa en 17.612.709 ocupados con una caída en estos últimos meses de 234.960 cotizantes menos.
    La frialdad de las cifras viene acompañada de cierta mentalidad liberal por parte del gobierno, que deja en manos del ajuste automático y autónomo del mercado laboral la suerte de los que tienen trabajo en este momento, y los que carecen de él. Las medidas de promoción del empleo, tan absurdas como la de aumentar en 1.500 más el número de orientadores laborales no son más que parches. Tan estúpidos como favorecer la gestión de las oficinas privadas de colocación. Una forma profesional de vivir del cuento por parte de los directivos de las ETT's. No sirve de nada que te orienten o que estudien dónde colocarte (y cobrarte un buen pellizco de tu mísero sueldo) si no hay ni se crean, ni se favorece la creación de nuevos puestos de trabajo.
    El gobierno trabaja con la hipótesis de que a un nivel dado de productividad en el conjunto del tejido económico del país, se necesitan tantos trabajadores. Y ya que España no es un país orientado a la mejora de la productividad en cualquiera de sus ítems, el gobierno deja que la providencia o "la mano invisible" aguante como pueda con los números actuales de productividad x persona. No hay estructura para más. El problema es que ese cociente está disminuyendo y eso hará que el mercado laboral actúe como quien mueve las ramas de un árbol, haciendo caer todas las hojas secas. Hasta ahora, el mensaje del mercado laboral ha sido "no hacen falta 2 personas para cambiar una bombilla" pero dentro de poco será "cambiar bombillas ya no es necesario", y no habrá ninguna alternativa empresarial. El gobierno ha trabajado dando la espalda al I+D+I, pero también se ha dormido a la hora de preocuparse en traducir los nuevos retos de una economía cambiante en el modelo curricular educativo. Tenemos a unos gobernantes al que el matón de turno les pega, y dicen "au" dos meses despúes (con suerte) de ser golpeados. La respuesta al problema del empleo no está en el rosario, más bien lo está en la previsión y en un cierta perspicacia a la hora de interpretar las señales de humo.

    miércoles, 1 de diciembre de 2010

    NUEVAS MEDIDAS DE AUSTERIDAD DE ZAPATERO

    - Zapatero sorprende en la sesión de control del gobierno con medidas para recortar todavía más el gasto público, así como mejorar los incentivos fiscales para pymes. Con estas medidas el gobierno espera ganar 14.000 millones (especialmente con las privatizaciones). Las medidas más importantes son las siguientes:
    1. Se generaliza la libertad de amortización en el impuesto de sociedades hasta el 2015
    2. Se elemina la obligación de pagar a las cámaras de comercio.
    3. Creación de empresas en 24 horas. El ejecutivo anticipa - según el diario "La Vanguardia"- lo previsto en la Ley de Economía Sostenible para reducir los plazos necesarios para crear una empresa.
    4. Se amplía el número de empresas que pueden acogerse al tipo reducido del impuesto de sociedades, establecido en el 25%. Hasta ahora- según "La Vanguardia"- se podían considerar en este apartado las empresas que facturaban hasta 8 millones de euros, y ahora pasa a las que facturan hasta 10 millones. Además, el primer tramo de la base imponible pasa de 120.000 a 300.000 euros.
    5. Regulación de las agencias privadas de colocación.
    6. Se dobla la plantilla de orientadores laborales, pasando de 1.500 a 3.000. Al tiempo que se cancela la ayuda de los 426 euros para quienes habían agotado su prestación (efectos a partir de febrero 2011).
    7. Los nuevos funcionarios pasarán directamente al régimen de la Seguridad Social en lugar de hacerlo al sistema de Clases Pasivas del Estado, que se mantendrá para los actuales beneficiarios.
    8. Se transforma en sociedad estatal el organismo Loterías y Apuestas del Estado con el fin de dar entrada al capital privado en un 30%
    9. Se crea la sociedad estatal Aena-Aeropuertos con el fin de privatizar el 49% de su capital. Además se abrirá a la gestión privada los aereopuertos de Madrid y Barcelona mediante régimen de concesión (Albertis y Ferrovial estudiarán entran en estos aereopuertos)

    (fuente: La Vanguardia)

    - La Bolsa sube un 4,44% (9.678 puntos) en respuesta a las iniciativas propuestas por Zapatero. Destacar la subida de la banca en el selectivo: BBVA (7,29 %), Banco Santander (7,16 %), Bankinter remontó su descenso de ayer, subiendo un 5,47%. Solo ha bajado Gamesa, con un -0,62%.

    - Subida del litro de gasolina supera el 1,20 euros. (el barril brent cotiza a 88,74 dólares el barril a día de hoy). El litro de gasolina volverá a pagarse a lo niveles alcistas de finales de julio del 2008). En lo que va de año, el precio del litro de gasolina ha crecido un 10,8% (un 14,4% para el gasóleo). La justificación sería la escalada constante del precio barril brent. (Como curiosidad, un barril americano o brent tiene 159 litros de capacidad, 158,98 para ser exactos). Un dato curioso sobre la relación euro/ litro con respecto a los otros miembros de la UE. La media en la UE de los 27 es de 1,363 euros el litro, 1,383 en la zona euro. Pero lo curioso del caso es que los precios de los combustibles antes de impuestos en España son más caros que en el resto de la UE. Un litro en España sin impuestos alcanza 0,582 euros (0,618 más de impuestos a día de hoy), en la UE de los 27 el litro está a 0,544 mientras que en la de la zona euro son 0,593 euros/litro. Una noticia relacionada es que EEUU desautorizará perforaciones en el Golfo de México y el Atlántico hasta el 2017

    - Caída de la prima de riesgo, de los 311 puntos de ayer a los 255 puntos básicos de hoy.

    Conceptos: Libro Beig de la Fed, Mercado de Derivados, CDU (Credit Default Swaps)